2017年中资境外并购下降35% 并购行业、目的地变化大

姚瑶2018-01-15 08:12:10来源:21世纪经济报道

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??导读

??可喜的是,对境外投资的监管在近日得到了进一步的明确。2017年年底,发改委发布了《企业境外投资管理办法》(“11号令”),将于今年3月1日起施行。相较现行的《境外投资项目核准和备案管理办法》(“9号令”),“11号令”将简化事前管理环节,而将进一步覆盖事中、事后监管。

??2016年是中国跨境并购创历史新高的一年,中国还超越了美国成为境外企业的最大收购国,并购大单频见媒体头条,不过在2016年底中国监管为海外投资定调要求理性、真实之后,2017年的境外并购相关的头条大多变成了监管政策的动态。

??据汤森路透向21世纪经济报道记者提供的数据显示,2017年全年中国境外并购额达到了1419.2亿美元,较2016年的2181.6亿美元下降了35%左右。不过,并购交易数量并未下降很多,2017年为866宗,2016年为918宗。

??值得注意的是,这一年的交易发生了结构性的变化,具体表现为对欧美并购大幅下降,亚太区域的并购则显著上升;标的行业分布也发生了不小变化,汤森路透提供的数据显示,2017年媒体娱乐行业的中国境外并购规模降至了34.1亿美元,而2016年的规模高达204.1亿美元。

??多位接受21世纪经济报道记者采访的业内人士表示,回落是境内外监管环境变化的双重体现。另外,上半年降温明显,下半年有所回暖。

??“单看2017年对比2016年,是有比较大的下滑,这里面有很多因素,包括国内的外汇管制、对某些行业的限制等。但如果把时间线拉长一些,2016年是中国海外并购爆发性的一年,一定程度上也可以说是不规范的一年,把时间拉长五年到十年的话,2017年仍然还是历史上的高位,中企出去并购的大趋势是不可扭转的。”瑞银亚太区投资银行部主管金弘毅在1月8日接受21世纪经济报道记者采访时表示。

??监管环境变化

??2016年底,发改委、商务部、人民银行、外汇局四部门连续发布通告,监管层将限制在房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域出现的一些非理性对外投资倾向。

??“回落背后很重要一个原因还是国内监管环境的变化,就我的经验而言,2017年前半年真正成功的交易很少,后半年相对多一些,企业比较谨慎。”年利达律师事务所中国区管理合伙人方健1月11日通过电话对21世纪经济报道记者表示。

??2017年8月18日,国务院发布了《关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见》,明确将境外投资项目分成了鼓励开展、限制开展和禁止开展三类情况,该指导意见显示,将限制房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等境外投资,重点推进有利于“一带一路”建设和周边基础设施互联互通的基础设施境外投资。

??一般而言,大额跨境并购都需要过发改委、商务部和外管局三道流程。2017年初出现了有公司因外管流程遇到问题,最终终止收购海外体育资产的案例。当时有业内人士向21世纪经济报道记者表示,监管层以外汇审批为支点,在不改变监管放宽原则的前提下,试图截流那些不合理的对外投资,具体表现为监管部门要求提供更多的资料去证明投资的合理性,监管的不确定性上升。

??“2016年年末出台的外汇管制,在相当程度上限制了企业对外投资的资金来源。到2017年4月份的半年间,许多企业处于观望态度。他们观望监管部门的ODI(境外直接投资)审批流程实际执行起来有何变化,也在摸索可行的外汇融资渠道等等。一个直观的体会是2017年4月初之前,企业来找我们大多是咨询,委托我们去境外并购投标的客户并不多。4月中下旬以后,我们收到的竞标邀请明显增加了,可以感受到市场的回暖;另一个回暖的重要因素是企业逐渐摸索出了外汇融资的方法。”美富律师事务所合伙人孙川1月11日通过电话对21世纪经济报道记者表示。

??2017年年初,有跨境并购领域内的律师对21世纪经济报道记者坦言,国内审批流程的不确定性变强。那么过去一段时间以来,是否发生了变化?

??“有些企业按照规定去报批,投资的标的也在政府鼓励投资的行业范围内,同时不存在母小子大等受限制的情况,获批的概率还是挺高的,只是个时间问题。”孙川说。

??“就我的体会而言,相关通知出台后,属于鼓励范畴内的境外投资,其监管的透明度和确定性还是相应地提升了,但从获批时间上来看,还是没法掌握的。”方健说。

??在国内外汇管理收紧的同时,一些企业积极探索境外融资的渠道,“通过六个月左右的操作,大家摸索清楚了可行的方式,比如过桥贷款,还有内保外贷、内存外贷也有操作成功的案例。另外,有些企业将标的公司的资产做抵押在境外获得贷款(即传统的杠杆收购模式);另一些企业则是通过抵押与标的公司无关的境外资产或子公司股权,再加上母公司担保在境外借款。”孙川说。

??但境外融资也与境内监管的不确定性挂钩,“一些境外放款机构会根据相关项目境内审批通过可能性的高低决定是否放款,比如一些机构会看企业的投资标的是否属于政府鼓励范围内,再考虑要不要提供过桥贷。”孙川说。

??在中国境内监管不确定性上升的同时,不仅仅是国内企业变得更为谨慎,境外卖方同样如此。

??“对境外卖方来讲,交易的不确定性也出现上升,这也是为什么看到一些发达国家的规模降幅较大,发达国家卖方倾向于更保守一些,将交易的确定性看得更重,涉及金额也较大,容易触发审查。据我观察,他们能够避开中国投资者就避开。”方健说。

??没有选择直接避开中国买家的境外卖家,则提高了交易的反向分手费。“从卖方来讲,交易的机会成本上升,与之相关的就是反向分手费的水涨船高。前几年常见的是交易金额的3%-5%,过去两年开始上升到6%、7%,我们还看到了10%的案例。”孙川说。

??新规重在执行

??可喜的是,对境外投资的监管在近日得到了进一步的明确。2017年年底,发改委发布了《企业境外投资管理办法》(“11号令”),将于今年3月1日起施行。相较现行的《境外投资项目核准和备案管理办法》(“9号令”),“11号令”将简化事前管理环节,而将进一步覆盖事中、事后监管。

??一大亮点是“小路条”制度的取消。所谓“小路条”制度,是指按“9号令”规定,中方投资额3亿美元及以上的境外收购或竞标项目,投资主体在对外开展实质性工作之前,应向国家发改委报送项目信息报告;国家发改委收到项目信息报告后,对符合国家境外投资政策的项目,在7个工作日内出具确认函。

??“‘小路条’制度的初衷是防范中国企业在境外并购时发生恶性竞争,然而在实操过程中却影响了交易的确定性和时间表,尤其在竞标的情况下。中企和其他境外竞标方相比,处于不利地位,有时为赢得项目,不得不支付所谓的 ‘中国溢价’。取消‘小路条’,是简政放权,有利于中企参与竞标时增强交易的确定性和控制时间表。”孙川说。

??不过也有业内人士表达了关于取消“小路条”的不同看法,“之前我们作为卖方或者买方律师时,会说取得了”小路条“之后,就有一定确定性,双方可以签约。现在没有‘小路条’,意味着签约前买卖双方都不会看到监管机关就交易出具的任何文件,更难说服卖方。”方健说。

??“11号令”规定,敏感类项目无论投资金额大小,都要获得发改委核准;非敏感类项目中:3亿美元以上的,境内投资主体直接开展的境外投资项目要向国家发改委备案,如果是境内投资主体通过其控制的境外企业开展的境外投资项目,要向国家发改委提交大额非敏感类项目情况报告;3亿美元以下的,中央企业直接开展的境外投资项目要向国家发改委备案,地方企业要向省级发改委备案;如果是境内投资主体通过其控制的境外企业开展的3亿美元以下的境外投资项目,则无需履行核准、备案和报告事前程序。

??值得注意的是,“11号令”扩大了适用范围,11号令第二条规定,境内企业通过其控制的境外企业开展的境外投资,无论境内企业是否提供融资或担保,均适用11号令。

??“将境内企业控制的境外企业的投资划入监管范围之内,企业的监管成本肯定会有所增加。总体来说,过去一段时间以来中国监管层的大方向没有变,旨在进一步规范中企对外投资,控制外汇出境,防范金融系统因大规模放款用于境外投资可能带来的风险。现在不确定的地方在于真正开始执行时,会不会出现监管过度的情况,从而对企业造成一些困难。还有目前处于草拟阶段的《境外投资法条例》,一旦出台之后,对于业界来说,都要花时间去摸索和磨合。”孙川说。

??“但从短期来说,可能会造成更多的不确定性,希望届时11号令得到严格执行,给各界信心。”方健说。

政策 市场 公司 土地 观点 金融 海外 产业链
  • 在防范金融风险,弥补金融短板的强监管态势下,银监会相关法规的出台持续提速。
  • 近日,全国多省市相继召开住房城乡建设工作会议,为当地2018年房地产调控定调。从目前来看,2018年各地的定调多围绕完善促进长效机制展开,房住不炒、租购并举、“商品房+保障房+租赁住房+共有产权住房”的多渠道供应等思路成为政策主流。
  • 在人才越来越成为一个城市发展重要因素的当下,在以北京、上海为代表的一线城市,户籍、高房价和教育等门槛居高不下的同时,以南京、武汉和杭州等为代表的二线城市,却正降低门槛,打响了一场人才争夺战。
  • 昨天,北京青年报记者从丰台区第十六届人民代表大会第四次会议上获悉,2018年丰台区计划完成棚户区改造4500户。
  • 近日,浙江省质监局发布了《特色小镇评定规范》(以下简称《规范》),这是我国首个有关特色小镇建设的地方评定标准。
  • 年初以来,多个城市房地产调控政策相继微调,有观点开始认为这是调控松绑转向的迹象。但如果仔细回看本轮调控的初衷,以及好好领会十九大和中央经济工作会议精神,当前认为房地产调控放松明显属于误读。
  • 近日,湖北、四川、宁夏等地相继召开住房城乡工作会议指出,2018年房地产调控将完善促进房地产市场平稳健康发展的长效机制,并保持调控政策的连续性和稳定性。
  • 近期多家银行不同程度收紧了政府和社会资本合作(PPP)融资业务。这与2017年12月28日结束的全国财政工作会议不无关系。
  •  上周五,相信不少投资者的朋友圈都被A股走出11连阳的新闻刷屏。借助地产和家电板块的崛起,在2018年的前9个交易日里,万家宏观择时多策略灵活配置等4只基金浮盈超过了10%,记者观察这4只基金在2017年前三季度末的资产配置发现,3只基金的收益大概率来源于房地产板块,其中2只基金均来自万家基金公司,另一只基金则为光大中国制造2025,而长安产业精选灵活配置A则在去年三季度末同时重仓家电和房地产。
  • 万科杭州在2017年打破当地房企长期占据杭州市场龙头份额格局的同时,产城模式也在加速布局。
  • 福晟集团反向收购佑威国际后,1月11日,正式更名福晟国际,福晟集团的创办人潘伟明成为佑威国际的执行董事兼董事会主席,这意味着福晟集团多年来的上市梦初步实现。
  • 近日,上市房企陆续公布2017年销售业绩。受整体市场向好影响,大部分企业的销售规模录得大幅增长。根据中原地产统计,41家上市房企合计销售额高达43782亿,同比上涨50%。这一涨幅明显高于全国平均水平,显示出大中型房企的优势明显。
  • 2018年1月4日,链家全资控股的天津晨鑫与万科链家先后两次认购东易日盛股份,总价格近3亿元,通过这两次认购,链家成为东易日盛二股东,万科链家(以下简称“万链”)则成为东易日盛第六大股东。
  • 2018年1月8日,成都市城乡房产管理局和58集团正式签订合作协议,双方将围绕“成都住房租赁交易服务平台”的升级完善展开深度合作。
  • 不同于各式各样的民营长租公寓,这次的主角是人才公寓。不久前,深业集团正式发布了深圳首个城中村人才保障房项目——福田水围柠盟人才公寓。
  • 得益于产业园区异地复制成功,2017年华夏幸福(600340,SH)业绩增长提速。2018年1月11日晚,华夏幸福发布2017年1~12月经营情况简报,报告显示,2017年华夏幸福年度销售额实现 1521.3 亿元,同比增长26.44%,其中,产业新城开发建设销售额为1417.77亿元,同比增长57.31%,园区结算收入额同比增长66.86%,较去年增长明显。
  • 2017年刚刚结束,北京市规划国土委就在1月2日宣布去年北京市商品住宅用地供应量达到721公顷,供应计划完成率为111%。
  • 新年伊始,南京土拍市场动作频频。所挂地块,被清一色标注上“租赁住房用地”。
  • 北京市规划国土委相关人士向21世纪经济报道记者回应称,2018年的土地供应计划尚未制定完成,但相关部门将按照北京市委市政府“2017年-2021年五年内供应1000公顷集体土地,用于建设租赁住房”的安排部署,制定相关计划。
  • 截至2017年12月底,本市集体土地租赁住房用地供应203.9公顷,完成率102%。这是本市首次将集体土地列入年度土地供应计划并超额完成。
  • 昨天从市规划国土委获悉,北京去年实现集体土地租赁住房用地供应203.9公顷,完成率102%,超额完成2017年度供应任务。这是本市首次将集体土地列入年度土地供应计划并超额完成。
  • “要是早些年推出宅基地退出政策,我就会选择退出后到中心村去建房,而不是在山下。”现年49岁的张乃良是四川省泸县的一位农民。为了方便子女上学,他2005年从山上搬迁到山下,利用村内的空闲地修建了三层砖混结构的房屋。
  • 1月4日,北京迎来2018年的首场土地拍卖,位于丰台、朝阳、密云的三宗限房价地块公开出让,并迎来26家竞拍者参与。但拍卖现场波澜不惊,三块地的竞拍轮次并不多,溢价率分别为9%、24.7%和50%,短时间内即告成交。
  • 近日,《经济参考报》记者在河南、福建、黑龙江等省多个农村集体产权制度改革区采访了解到,多地农村集体产权制度改革试点工作稳步推进,但金融服务不配套、集体经济发展不畅等问题严重制约改革成效。
  • 2017年全年新增人民币贷款13.53万亿元,再创历史新高。由2008年4.91万亿攀升至目前13.53万亿。2017年,一个值得关注的重点是消费贷爆发,全年居民短期贷款增加1.83万亿元,同比增长181.8%。
  •  今年开年之初,部分地区微调房地产调控政策的案例就接二连三的出现,包括限购、限价、限售等措施都做出了一些调整,且执行标准更加具体。但房贷政策仍是“坚冰”,未有任何松动。对于部分地区“限”字令的优化,有人乐观地认为,这是房地产调控放松的信号,A股市场涉房股票也就此走出了一波行情。
  • 1月12日,央行交出了2017年的金融“成绩单”。除了去年12月份M2继续创出历史新低外,全年住户中长期贷款较上一年度减少了3800亿元。
  • 位于金城建国5号的链家交易中心,除了工作人员,只有零星的几个人影。眼看北京的房价仍在回落,一直在观望的刚需购房者们又在考虑“目前是不是最优时间?”、“要不要趁机买入?”
  • 1月11日,21世纪经济报道记者从多个消息源确认,证券监管机构近日进行窗口指导,要求集合资产管理计划不得投向委托贷款资产或信贷资产。
  • 2017年以来刮起的金融强监管旋风,倒逼着各类金融机构去杠杆。从各监管部门公布的数据看,金融去杠杆取得了明显进展,这不仅表现在各类金融机构资产负债表扩张的速度放缓,甚至一些金融业务直接出现同比萎缩。
  • 金融部门去杠杆升级战的号角已经吹响。今年以来近两周的时间内,央行和银监会等金融监管部门针对同业业务、表外业务、债券交易等发出多个重磅政策,均旨在遏制金融市场高杠杆和防范金融风险。
  • 成都买房贷款吃紧。有银行人士表示,开年3天,就已经把2018年第一个月的贷款额度用完。
  • 德国一个非政府组织10日公布的调查报告显示,超过四分之三的德国受访者对过高的房租表示担心。
  • 1月11日电 澳洲新快网刊发文章称,近日,一份调查研究显示,澳大利亚新州的房东及物业,经常以支付清理费为由,克扣租户的押金,总体克扣的金额或达到上亿澳元。
  • 北京时间5日凌晨,抵押贷款提供商全美互惠保险公司(Nationwide)周四表示,2017年伦敦的房地产平均价格下跌,标志着伦敦房地产价格出现2009年以来的首次年度下降。
  • 从2007年的美国次贷危机爆发至今,已经十周年。早在今年一季度,美国平均地产价格就已接近危机前的水平。各大机构预计,即使是在持续加息的环境下,紧俏的库存仍将令2018年的美国楼市将再创新高。
  • 美国《世界日报》刊文称,“他们买得起房子,但他们不想。”这是越来越多年纪大、较富裕的美国人的想法,他们正从郊区的大间房屋,转向高级租屋。这样的趋势,改变了美国的租屋市场,市面出现越来越多的高级公寓和独立房屋,却只有一些新的租屋单位是中低收入住户可负担。
  • 根据全球知名数据机构Corelogic,2017年12月初发布的11月份房价指数显示,11月份悉尼房价下跌0.7%,这是悉尼房价持续第三个月下跌,从而导致季度跌幅达到了1.3%,也是悉尼自2016年3月以来的最大季度跌幅。而澳洲地产市场受到了悉尼市场拖累,11月份独栋房屋房价下跌0.2%,前一个月则下跌0.1%,但是公寓房房价上涨了0.3%。
  • 希腊拥有世界上最长的海岸线,长约1.5万公里,3000多个岛屿星罗棋布于爱琴海和地中海中。希腊不乏名胜古迹,如雅典卫城、德尔菲太阳神殿、奥林匹亚古运动场建筑群、阿波罗宗教城、埃皮达夫罗斯露天剧场等。美丽的风光和古老的文化每年吸引了众多游客前来。
  • 北京时间11日路透社报道,据知情人士称,美国最大购物中心所有者和运营商之一GGP Inc已拒绝了其最大股东布鲁克菲尔德地产合伙公司提出的价值148亿美元的收购要约。
  • 家具是一个有迹可循的行业,从风格上来看,轮廓是很清晰的,从传统实木到欧式、美式、韩式、地中海、简美、小美、新中式、北欧、意大利软体、意大利ceccotti,从奢华到简约,从复杂到精致,这背后是消费者品味和审美的提升。
  • 回首2017年,铝门窗市场变化莫测,充满挑战与机遇。那么在新的2018年,铝门窗行业又将迎来怎样的新形势呢?发展过程中又会遭遇怎样的困境和机遇呢?
  • “2017年,150余家家具制造企业将制造环节搬出北京;1-10月,北京家具制造企业主营收入达57亿元,同比增长3.5%。”2018年1月5日,北京家具行业协会八届四次会员代表大会在京举行,北京家具行业协会会长何法涧发布了《2017北京家具行业协会工作报告》。
  • 2018年1月6日上午,亚洲宜居住区论坛暨新山水沙龙第三期在华南理工大学五山校区召开。本次会议由亚洲园林协会地产园林分会、园冶杯国际竞赛组委会主办,广州山水比德集团、中国风景园林网和世界园林杂志承办,北京源树景观规划设计事务所和华南理工大学建筑学院协办。
  • 1月6日下午,万众瞩目的亚洲宜居住区论坛暨亚洲园林协会地产园林分会年会在华南理工大学五山校区逸夫人文馆报告厅盛大召开。
  • TrendForce LED 研究(LEDinside)最新价格报告指出,2017 年 12 月,中国市场的主流 LED 封装元件价格维持稳定,大功率及中功率产品均无明显波动,但封装产品价格预计将从 2018 年第一季开始走跌。
  • 随着互联网盛行,电商行业发展迅猛,越来越多传统涂料行业不得不转变固有模式,紧跟时代新潮流,而硅藻泥行业作为涂料行业的一员,面对电商发展,也不能避免传统实体店的衰落与倒闭的现象。
  • 1月6日,备受家居人期待的第五届中国家居产业发展年会暨“大雁奖”,于北京·国家会议中心隆重召开。全国各地家居大咖近千人齐聚北京,开启思想风暴撬动行业发展。
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