通胀预期升温 全球央行或加快宽松政策退出步伐

吴哲钰2018-01-17 14:55:14来源:21世纪经济报道

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??全球通胀预期升温

??随着油价近期的快速上涨和全球经济的复苏势头更加明显,带动了市场对通胀上升的担忧,这是全球央行要面对的问题。一旦通胀上升预期成真,自全球金融危机以来的全球宽松政策可能会放缓脚步,或者加快退出。目前来看,这样的迹象已经存在,这导致了主要经济体国债收益率的明显上行,但是否会带动各大央行货币政策改变,还有待观察。

??对于中国而言,虽然同样受到油价上升的压力,但综合工业品出厂价格和食品价格等走势来看,物价大幅上涨的可能性比较小,2018年CPI会有所上行,但难以大涨。(谭翊飞)

??导读

??市场亦有不同声音,有不少观点认为今年十年期美债收益率有温和上涨的空间,但暴涨的可能性不大,年底前跌破3%的可能性较小。平安证券首席经济学家张明对21世纪经济报道记者表示,“因为目前尚未看到美国核心通胀率有失控的可能,除非中东地区乱局导致油价飙升。”

??受近期油价攀升、全球经济复苏势头向好的影响,市场对全球央行货币政策转向的担忧正在加剧。

??自2008年金融危机以来,各国央行携手通过低利率(甚至负利率)和资产购买等政策工具向市场注入了大量的流动性,如何逐步缩减或退出这样的政策一直是市场关注的焦点。

??美联储已经五次加息,并在去年10月份启动了缩表进程。过去一年的经济数据已表明,随着美国经济稳步增长、劳动力市场回暖,美国通胀疲软可能已触底,缓慢、渐进式地推进加息步伐是适当的。

??从欧央行情况来看,北京时间1月11日,欧央行公布2017年12月货币政策会议纪要显示,随着经济改善,如果通胀趋向于预期目标,欧央行将把量化宽松政策延长至今年9月份,不过每月购债规模由过去的600亿欧元缩减到300亿欧元。

??1月16日,欧央行管委Ardo Hansson向媒体表示,如果经济和通胀发展符合预期,欧央行可以在9月之后一次性结束其2.55万亿欧元购债计划。

??虽然日本的通胀率目前还不到1%,但是日本央行也采取了一些动作。北京时间1月9日,日本央行在最新市场操作中减少了购债规模,其中10-25年期国债的购债规模减少100亿日元至1900亿日元;25年期以上国债购买规模800亿元,减少100亿日元。虽然黑田东彦一再强调当前距离实现通胀目标还有一定距离,但市场解读多有认为日本央行跟随美欧央行走向货币政策正常化是大势所趋。

??虽然目前还谈不上全球央行货币政策大转向,但市场的热烈讨论、各大央行的一些表态已经在改变市场预期,这引起了全球债市的普遍下跌。

??宽松政策仍难言退出

??近期,对于美联储2018年货币政策的走向讨论又变得热闹起来。

??在FOMC有常任投票权的纽约联储行长William Dudley于1月11日在纽约证券业和金融市场协会评论称,“美国经济过热的前景是未来几年的真实风险,我会主张逐步去除货币政策宽松度。”

??不过,这可能并不一定获得一致认可。来自于费城联储行长Patrick Harker在1月12日则重申认为2018年两次加息是道理的,他发表评论称,“我预计美国今年的通货膨胀率将继续低于我们的目标,2019年稍高于目标,然后在下一年回落到2%以下。”

??目前美国失业率为4.1%,接近充分就业水平,因此通货膨胀成为影响美联储货币政策变动的关键因素。中国民生银行首席研究员温彬在接受21世纪经济报道记者采访时解释称,现在来看,可能有两种路径导致美国通货膨胀达到2%以上:一是劳动力市场紧张导致大幅度提高薪酬,刺激需求扩大;二是大宗商品价格持续上涨推高通货膨胀水平。他预期今年美联储将加息三次。

??其实主要经济体央行退出刺激政策的步伐大致相同,即先停止扩大资产负债表,然后再开启加息进程,加息几次后再开始削减资产负债表。

??中国银行伦敦交易中心分析师丁孟对21世纪经济报道解释称,“比如英央行是先停止QE,但英国的QE其实早就停止了,因为英国的QE没走多大的量,目前是只维持资产负债表的规模不再新增。欧洲央行现在是QE还在做,也就是说资产负债表的规模还在扩大。只是扩大的速度稍有变慢,预期欧洲央行会先逐步把QE停掉,也就是停止资产负债表扩大,之后加息也在日程表之上。”

??十年期美债利率年底破3%仍存较大争议

??通胀预期上升、对货币政策转向担忧引起了债市的普遍下跌。

??近日,中金报告称未来主导美债走势基本逻辑仍是通胀,预计美联储2018年有望加息四次,美国10年期国债收益率年底有望达到3.0%左右。该预测一度引发市场争议。

??从2018年第一个交易日以2.405%开盘以来,十年期美债利率一路走高,Janus Capital基金经理的比尔·格罗斯在近期表态称,“如果10年期美债收益率突破2.6%,意味着债市熊市已经到来。”而在北京时间1月10日十年期美债收盘价一度攀升至今年迄今最高位2.597%,已十分逼近2.6%关口。截至发稿前,北京时间1月16日收盘价2.524%,仍然维持高位。

??从长期历史来看,通胀与美债走势密切相关。而从对今年的预期而言,市场多有认为美国税改方案通过,对刺激企业投资及整体经济活动有提振作用,将为扩大消费支出提供支持,这会在一定程度上改善美国当前疲弱的通胀走势,促使美联储加快加息节奏。

??根据美联储缩减资产负债表计划指引,2018年四个季度每季分别减少200、300、400和500亿美元,全年缩减幅度将达到4200亿美元,中银香港首席经济学家鄂志寰对21世纪经济报道记者分析称,“缩减规模接近2017年末时美联储资产负债表水平的一成,会对债息构成一定上升压力。此外,白宫在去监管方面取得良好进展,对美国经济是利好因素。美国长期债息受税改、缩表、去监管三大因素影响,有望见底回升。”

??当前美联储约4.4万亿美元资产负债表中的一半以上由中长期债券构成,东方金诚研究发展部副总经理王青向21世纪经济报道记者分析称,这是当年美联储为压低长端利率而采取“扭转操作”的结果。他预期2018年美联储将通过包括减持中长期国债等方式“缩表”,这就有可能为长端利率走高注入动力。由此,在短端利率上行、通胀抬头及“缩表”等共同作用下,2018年年底美国十年期国债收益率有望达到3%左右。

??市场亦有不同声音,有不少观点认为今年十年期美债收益率有温和上涨的空间,但暴涨的可能性不大,年底前跌破3%的可能性较小。平安证券首席经济学家张明对21世纪经济报道记者表示,“因为目前尚未看到美国核心通胀率有失控的可能,除非中东地区乱局导致油价飙升。”

??张明特别指出不能对美国经济增长预期过于乐观,特别需要关注以下不确定因素:首先美国经济本轮复苏长度已经是史上最长,未来仍持续多久值得怀疑;其次特朗普减税政策能够发挥多大作用,尚待观察;再次特朗普的国内政策仍有不确定性,如果美国股市显著下行的话,就美国经济复苏亦会有冲击。

??德国商业银行中国经济学家周浩亦对21世纪经济报道记者表示,美债收益率会在上半年出现今年的高点,而高点在2.7%左右,因为过去的十年收益率都是前高后低,“今年大家预期经济特别好,才有所谓的收益率向上的预期,但我觉得通胀难起来,美国整体通胀水平一直在低位徘徊,说明全球性的供大于求,至少没有明显的短缺问题。美元市场还是资产荒,所以美债利率到了一定水平之后配置盘就会出现。”

??中国工商银行外汇货币市场处资深经理对21世纪经济报道记者坦言通胀确实有转强的迹象,现在预期十年期美债收益率升至3.0%还太早,“通胀主要决定的是美债短端利率,但是也要受供给、交易情绪等因素影响,长端则是经济自然增长率决定的因素更强。个人认为最大的变数就是利率上升过快,来之不易的全球复苏能否经受得住高利率的考验。”

政策 市场 公司 土地 观点 金融 海外 产业链
  • 闽系房企作为地产圈最近几年的新势力,正在逐步扩张自己的版图和销售规模,上市融资成为大部分追求规模的房企的必经之路。
  •  16日,招商蛇口全天高开高走,翘尾涨停。收于23.93元,上涨10.02%,全天成交23.03亿元,换手率为5.21%。Wind数据显示,主力资金全天净流入2.41亿元。
  • 禹洲地产昨日公告称,已于日前斥资38亿元收购沿海家园旗下7个物业项目,并停牌一日。今日复牌后,禹洲地产股价大涨14%,换手率1.77%,交易总金额3.92亿元。
  • 近日,地产板块异军突起,再次站上风口,昨日板块整体涨幅就达到5.51%,值得关注的是,万科A、招商蛇口、保利地产、新城控股、金地集团等5只个股股价盘中均创出历史新高。分析人士认为,近期地产股飙升的主要逻辑有三,一是,行业集中度持续提升是必然趋势,龙头企业强者恒强,市值骤增。二是,龙头地产公司在投资、融资等方面优势明显,增量资金持续配置。三是,目前板块估值处于仅高于2008年底部的历史第二低位,为板块上涨提供了支撑。今日本文特从市值资金、业绩估值和机构评级等三角度梳理分析地产板块及其龙头股的投资机会,以飨读者。
  • 1月16日,链家地产旗下长租公寓品牌“自如”宣布,获得40亿人民币A轮融资。由华平投资、红杉资本、腾讯3家机构领投,华兴新经济基金、融创中国、泛大西洋投资、源码资本、海峡资产、新希望等机构跟投。
  • 尽管多数大中型房企2017年业绩飘红,增速惊人,并借此回笼大量经营资金。但调控政策的持续,以及去通道、压非标,银行、证券、保险等房地产融资监管政策频频出台,依然让企业担忧。
  • ??后房地产时代,棚改货币化一直较受关注,棚改龙头北京城建在此前1年半时间已经拿下5个棚改项目,总货值822.65亿元。而近日,公司再添新单后,与集团联手拿下总投资139.59亿元怀柔区城中村棚户区改造项目。目前,北京城建在手棚改项目已达6个,总货值达962.24亿元。
  •  随着近期多地楼市政策的调整,以及国土资源部负责人的最新表态,地产板块表现强劲,领涨沪深两市。以申万分类统计,A股房地产板块1月16日大涨5.32%,涨幅超过第二位的农林牧渔板块逾一倍,年初至今,房地产板块更是大涨17.01%,在各板块中遥遥领先。
  • 据报道,国土资源部部长姜大明近日表示,我国将研究制定权属不变、符合规划条件下,非房地产企业依法取得使用权的土地作为住宅用地的办法,深化利用农村集体经营性建设用地建设租赁住房试点。
  • 近日,国土部部长姜大明关于农村集体经营性建设用地及宅基地改革的讲话,引发市场广泛关注。政府不再垄断土地了?农地可以大量入市了?将对房地产市场带来冲击?随之而来的这些问题被市场各种解读,而有些问题可能被误读甚至夸大了。
  • 日前,国土资源部部长姜大明表示我国将研究制定权属不变、符合规划条件下,非房地产企业依法取得使用权的土地作为住宅用地的办法,深化利用农村集体经营性建设用地建设租赁住房试点,推动建立多主体供应、多渠道保障租购并举的住房制度,让全体人民住有所居。这意味着政府将不再是居住用地唯一提供者。
  • 国土资源部昨日发布2017年第四季度全国主要城市地价监测报告,数据显示,全国地价总体水平保持温和上行
  • 国土资源部办公厅16日发布《关于开展新一轮土地利用总体规划编制试点工作的通知》。《通知》要求,进一步健全国土空间用途管制制度,创新土地利用总体规划编制和实施体制机制,提出适应高质量发展要求的指标体系、政策体系、标准体系、统计体系等,加快土地供给侧结构性改革,推动土地利用方式转变和质量提升,强化空间治理能力建设。
  • 国家探索宅基地“三权分置”、研究把非房企取得使用权的土地作为住宅用地建设租赁住房的消息,震动了整个房地产业。
  • 开发商高价拿地,再天价售房的传统模式面临重大挑战,城市房地产行业的短期炒房投机现象将受到相应遏制。
  • 我国将逐步改变政府作为居住用地唯一供应者的情况,更好地让全体人民住有所居。同时,将探索农村宅基地集体所有权、农户资格权、宅基地及农房使用权“三权分置”。
  • 2017年的全国楼市变换,为房企带来了一次业绩狂欢。在逐渐转冷的市场环境下,2018年的开局迎来以二线为代表的部分城市将调控措施调整为一城多策。
  • 在新发展形势下,过去那种“圈一片土地、布几个产业、发展一批企业”的传统产业园区发展模式,随着市场需求下降、传统产能过剩、传统产业链基本布局完成等因素影响,已再无生存空间。
  • 十九大报告提出要“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度,让全体人民住有所居”,住房租赁市场的大发展箭在弦上。
  • 居住问题一直是民生热点,尤其是历经过去几轮房价上涨后,解决房价过高城市“刚需”人群的住房难题成为施政重点。在推行加强调控、购租并举等政策后,住宅用地供应制度改革,也提上日程。
  • 党的十九大报告提出,要深化金融体制改革,增强金融服务实体经济能力,健全金融监管体系,守住不发生系统性金融风险的底线。银行业资产规模占我国金融资产总量的80%以上,在经济改革与发展中的地位举足轻重。新年伊始,本报记者独家专访了银监会主席郭树清。
  • 晋江地处福建东南沿海,陆域面积649平方公里,海域面积957平米公里,县域经济基本竞争力在全国第五,全国中小城市投资百强县排名第三。
  • 2018年1月11日-12日,由365备用网址2017指导,365备用网址2017人居环境委员会和福建省晋江市住房和城乡建设局共同主办的"第九届中国人居环境高峰论坛"在福建省晋江市隆重召开。
  • 2018年1月11日-12日,由365备用网址2017指导,365备用网址2017人居环境委员会和福建省晋江市住房和城乡建设局共同主办的"第九届中国人居环境高峰论坛"在福建省晋江市隆重召开。
  • 1月16日,央行公开市场进行3200亿元逆回购操作,实现净投放2700亿元。值得注意的是,央行公开市场利率再现上调,63天期逆回购中标利率为2.95%,较此前上调5个基点。
  • 昨日上证综指低开高走,收盘小幅上扬0.77%。地产板块继续强势表现,招商蛇口、中南建设、绿地控股、泰禾集团等6股批量涨停,“招保万金”等龙头股的股价则不断刷新历史高点(前复权,下同)。
  • 随着有关“现金贷”业务监管政策的不断趋严,平台融资渠道遭全面封堵。此前一路狂飙的网络小贷ABS(资产证券化)产品发行规模骤降,Wind最新数据显示,2017年12月仅有6笔小额贷款ABS发行,规模仅为55.47亿元,较11月的17单459.8亿元,融资规模骤降87.9%。
  • 去年下半年,全国各地针对银行个人消费贷的排查工作大规模展开,银监会等监管部门也采取了一系列措施严格监控消费贷等资金流入房地产,并且成果显著。
  • 在去年“3·17新政”等一系列政策的调控下,北京房地产市场逐渐降温。与此同时,各家银行房贷审批和放款节奏也逐渐开始放慢。
  •   去年下半年,全国各地针对银行个人消费贷的排查工作大规模展开,银监会等监管部门也采取了一系列措施严格监控消费贷等资金流入房地产,并且成果显著。
  • 2017年房贷“量缩价涨”。央行最新数据显示,2017年12月末,个人住房贷款余额同比增速比上年末回落14.5个百分点。融360大数据研究院最新发布的《2017年12月中国房贷市场报告》显示,2017年全国房屋(包括首套房和二手房)贷款平均利率呈现缓慢上升的趋势,首套房贷款平均利率由年初的4.46%上涨至年末的5.38%,接近基准利率上浮10%的水平。
  • 央行最新公布的数据显示,截至2017年12月末,广义货币(M2)余额167.68万亿元,同比增长8.2%,增速分别比上月末和上年同期低0.9个和3.1个百分点。
  • 眼下,中国没有像以往那样给经济发展定出具体的经济增长的目标,而是把重点放在了提高发展的质量和可持续性上面。
  • 美国房地产数据库Zillow一份最新报告显示,2017年美国约有4300万租房者,他们在租房上花费4856亿美元,比去年增加49亿美元,创历史纪录。去年,租房者的平均家庭支出接近11300美元,纽约和洛杉矶的租金最高。
  • 德国一个非政府组织10日公布的调查报告显示,超过四分之三的德国受访者对过高的房租表示担心。
  • 1月11日电 澳洲新快网刊发文章称,近日,一份调查研究显示,澳大利亚新州的房东及物业,经常以支付清理费为由,克扣租户的押金,总体克扣的金额或达到上亿澳元。
  • 北京时间5日凌晨,抵押贷款提供商全美互惠保险公司(Nationwide)周四表示,2017年伦敦的房地产平均价格下跌,标志着伦敦房地产价格出现2009年以来的首次年度下降。
  • 从2007年的美国次贷危机爆发至今,已经十周年。早在今年一季度,美国平均地产价格就已接近危机前的水平。各大机构预计,即使是在持续加息的环境下,紧俏的库存仍将令2018年的美国楼市将再创新高。
  • 美国《世界日报》刊文称,“他们买得起房子,但他们不想。”这是越来越多年纪大、较富裕的美国人的想法,他们正从郊区的大间房屋,转向高级租屋。这样的趋势,改变了美国的租屋市场,市面出现越来越多的高级公寓和独立房屋,却只有一些新的租屋单位是中低收入住户可负担。
  • 根据全球知名数据机构Corelogic,2017年12月初发布的11月份房价指数显示,11月份悉尼房价下跌0.7%,这是悉尼房价持续第三个月下跌,从而导致季度跌幅达到了1.3%,也是悉尼自2016年3月以来的最大季度跌幅。而澳洲地产市场受到了悉尼市场拖累,11月份独栋房屋房价下跌0.2%,前一个月则下跌0.1%,但是公寓房房价上涨了0.3%。
  • 1月17日上午9点30分,随着上海证券交易所锣声一响,中国家居零售巨头红星美凯龙成功登陆A股,并成为中国家居零售行业A+H第一股。本次也是2017年1月1日以来民营企业A股IPO融资额第一大。
  • 1月17日,红星美凯龙家居集团股份有限公司(以下简称“红星美凯龙”)于上海证券交易所主板挂牌上市,宣布正式登陆A股,股票简称:美凯龙,股票代码:601828。
  • 物联网的兴起,AI技术的逐步成熟,智能家居在经历了一段时间的沉淀与积累之后迎来了爆发式发展,智能家居巨大的市场前景已经摆在了行业面前。据权威机构发布的报告,2018年全球智能家居设备和服务市场规模将达到680亿美元。
  • 作为与家居行业密切相关的房地产市场,一直受到家居行业人士的密切关注。那么,今年房地产市场会如何呢?家居市场的潜力还剩下多少?多位家居行业的资深从业人员对此表达了自己的看法。
  • 科技的迅猛发展,使行业年年都有新特点。在年轻化的市场消费群体的引领下,家居经销市场也呈现了新的特点。
  • 新年伊始,美国舒达床垫就已吹响惊折Ⅲ——床垫行业春季抢购盛惠活动的号角,在往届傲人业绩的推动下,今年更是鼓足马力,线上线下双渠道共同开启惠民盛宴,吸引了众多消费者的注意。
  • 家具是一个有迹可循的行业,从风格上来看,轮廓是很清晰的,从传统实木到欧式、美式、韩式、地中海、简美、小美、新中式、北欧、意大利软体、意大利ceccotti,从奢华到简约,从复杂到精致,这背后是消费者品味和审美的提升。
  • 回首2017年,铝门窗市场变化莫测,充满挑战与机遇。那么在新的2018年,铝门窗行业又将迎来怎样的新形势呢?发展过程中又会遭遇怎样的困境和机遇呢?
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